Thương phiếu

Bài này viết về loại chứng khoán được sử dụng trên thị trường tài chính.. Đối với thuật ngữ được sử dụng trong Bộ luật Thương mại Thống nhất và trong các bối cảnh pháp lý khác, xem Công cụ chuyển nhượng.

Thị trường tài chính
Thị trường đại chúng Sàn giao dịch Chứng khoán
Thị trường trái phiếu
Định giá trái phiếu Trái phiếu doanh nghiệp Thu nhập cố định Trái phiếu chính phủ Trái phiếu chuyển đổi Nợ lãi suất cao Trái phiếu đô thị
Thị trường cổ phiếu
Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Cổ phần đăng ký Cổ phiếu Chứng nhận cổ phần Sàn giao dịch chứng khoán Cổ phần có quyền biểu quyết
Thị trường phái sinh
Phái sinh tín dụng Sàn giao dịch tương lai Chứng khoán lai Chứng khoán hóa
Thị trường OTC
Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng quyền chọn Thị trường giao ngay Hợp đồng hoán đổi
Thị trường ngoại hối
Tiền tệ Tỷ giá hối đoái
Các thị trường khác
Thị trường hàng hóa Thị trường tiền tệ Thị trường tái bảo hiểm Thị trường địa ốc
Mua bán trên thực tế
Thanh toán bù trừ Các bên tham gia thị trường tài chính Quy định tài chính
Hệ thống Tài chính
Ngân hàng và hoạt động ngân hàng Tài chính doanh nghiệp Tài chính cá nhân Tài chính công cộng

Thương phiếu hay kì phiếu, trên thị trường tài chính toàn cầu, là một giấy nợ không có bảo đảm với kỳ hạn cố định hiếm khi quá 270 ngày. Theo thuật ngữ thông thường, nó giống như một " IOU " nhưng có thể được mua và bán vì người mua và người bán của nó có mức độ tin cậy nhất định rằng nó có thể được đổi thành tiền mặt thành công sau này, dựa trên đánh giá của họ về uy tín tín dụng của công ty phát hành.

Thương phiếu thương mại là chứng khoán thị trường tiền tệ do các tập đoàn lớn phát hành để có vốn đáp ứng các nghĩa vụ nợ ngắn hạn (ví dụ: bảng lương) và chỉ được hỗ trợ bởi ngân hàng phát hành hoặc công ty hứa sẽ thanh toán số tiền mệnh giá vào ngày đáo hạn được chỉ định trên ghi chú. Vì nó không được đảm bảo bằng tài sản thế chấp nên chỉ những công ty có xếp hạng tín dụng xuất sắc từ cơ quan xếp hạng tín dụng được công nhận mới có thể bán thương phiếu của họ với giá hợp lý. Giấy thương mại thường được bán với giá chiết khấu so với mệnh giá và thường có lãi suất hoàn trả thấp hơn trái phiếu do thời gian đáo hạn của giấy tờ thương mại ngắn hơn. Thông thường, thời gian đáo hạn của trái phiếu càng dài thì lãi suất mà tổ chức phát hành phải trả càng cao. Lãi suất dao động theo điều kiện thị trường nhưng thường thấp hơn lãi suất ngân hàng.

Thương phiếu thương mại, mặc dù là một nhiệm vụ ngắn hạn, thường được phát hành như một phần của chương trình luân chuyển liên tục, kéo dài vài năm (ở Châu Âu) hoặc không giới hạn (ở Hoa Kỳ).

Tổng quan

Theo định nghĩa trong luật Hoa Kỳ, thương phiếu đáo hạn trước chín tháng (270 ngày) và chỉ được sử dụng để tài trợ cho chi phí hoạt động hoặc tài sản ngắn hạn (ví dụ: hàng tồn kho và các khoản phải thu) và không được sử dụng để tài trợ cho tài sản cố định, chẳng hạn như đất đai, nhà cửa, hoặc máy móc. Bằng cách đáp ứng các tiêu chuẩn này, nó có thể được phát hành mà không cần quy định của chính phủ liên bang Hoa Kỳ, nghĩa là nó không cần phải đăng ký với Ủy ban Giao dịch và Chứng khoán Hoa Kỳ. Giấy tờ thương mại là một loại công cụ có thể thương lượng, trong đó quyền và nghĩa vụ pháp lý của các bên liên quan được điều chỉnh bởi Điều Ba và Bốn của Bộ luật Thương mại Thống nhất, một bộ luật được 49 trong số 50 tiểu bang thông qua, Louisiana là ngoại lệ.

Vào cuối năm 2009, hơn 1.700 công ty ở Mỹ đã phát hành thương phiếu. Tính đến ngày 31 tháng 10 năm 2008, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã báo cáo các số liệu được điều chỉnh theo mùa vào cuối năm 2007: có tổng số thương phiếu đang lưu hành là 1,7807 nghìn tỷ USD; 801,3 tỷ USD là "tài sản đảm bảo" còn 979,4 tỷ USD thì không; 162,7 tỷ USD trong số đó được phát hành bởi các tập đoàn phi tài chính và 816,7 tỷ USD được phát hành bởi các tập đoàn tài chính.

Ngoài Hoa Kỳ, Thị trường thương phiếu quốc tế châu Âu có dư nợ hơn 500 tỷ USD, bao gồm các công cụ có mệnh giá chủ yếu bằng euro, đô la và đồng bảng Anh.

Lịch sử

Tín dụng thương mại, dưới hình thức kỳ phiếu do các tập đoàn phát hành, đã tồn tại ít nhất từ ​​thế kỷ 19. Chẳng hạn, Marcus Goldman, người sáng lập Goldman Sachs, bắt đầu kinh doanh thương phiếu ở New York vào năm 1869.

Phát hành

Các loại thương phiếu Hoa Kỳ còn tồn đọng vào cuối mỗi năm 2001 đến 2007

Thương phiếu - mặc dù là một nghĩa vụ ngắn hạn - được phát hành như một phần của chương trình dài hạn liên tục và đáng kể, kéo dài vài năm (như ở Châu Âu) hoặc có thời hạn mở (như ở Hoa Kỳ). Bởi vì chương trình thương phiếu liên tục dài hơn nhiều so với thương phiếu riêng lẻ trong chương trình (không thể dài hơn 270 ngày), khi thương phiếu đáo hạn, nó sẽ được thay thế bằng thương phiếu mới phát hành với số lượng còn lại. Nếu thời gian đáo hạn dưới 270 ngày, tổ chức phát hành không phải nộp báo cáo đăng ký với SEC, điều này có nghĩa là sự chậm trễ và chi phí tăng lên.

Tổng CP Hoa Kỳ còn tồn đọng.

Có hai phương pháp phát hành tín dụng. Tổ chức phát hành có thể tiếp thị chứng khoán trực tiếp cho nhà đầu tư mua và nắm giữ như hầu hết các quỹ thị trường tiền tệ. Ngoài ra, nó có thể bán giấy cho một đại lý, người này sau đó sẽ bán thương phiếu ra thị trường. Thị trường đại lý thương phiếu có sự tham gia của các công ty chứng khoán lớn và các công ty con của công ty cổ phần ngân hàng. Hầu hết các công ty này cũng là nhà kinh doanh chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ. Các tổ chức phát hành trực tiếp thương phiếu thường là các công ty tài chính có nhu cầu vay vốn thường xuyên và lớn và thấy việc bán thương phiếu mà không cần qua trung gian sẽ tiết kiệm hơn. Tại Hoa Kỳ, các tổ chức phát hành trực tiếp tiết kiệm phí đại lý khoảng 5 điểm cơ bản, hoặc 0,05% hàng năm, tương đương 50.000 USD trên mỗi 100 triệu USD chưa thanh toán. Khoản tiết kiệm này bù đắp cho chi phí duy trì đội ngũ nhân viên bán hàng cố định để tiếp thị giấy. Phí đại lý có xu hướng thấp hơn bên ngoài Hoa Kỳ.

Hạn mức tín dụng

Giấy thương mại là một giải pháp thay thế chi phí thấp hơn cho hạn mức tín dụng với ngân hàng. Khi một doanh nghiệp đã được thành lập và xây dựng được xếp hạng tín dụng cao, việc rút tiền trên thương phiếu thường rẻ hơn so với hạn mức tín dụng ngân hàng. Tuy nhiên, nhiều công ty vẫn duy trì hạn mức tín dụng ngân hàng như một phương án "dự phòng". Các ngân hàng thường tính phí đối với số tiền hạn mức tín dụng không có số dư, bởi vì theo cơ chế điều tiết vốn do Hiệp định Basel đặt ra , các ngân hàng phải lường trước rằng hạn mức tín dụng chưa sử dụng đó sẽ được rút ra nếu một công ty nhận được. rơi vào tình trạng kiệt quệ tài chính. Do đó, họ phải dành vốn chủ sở hữu để tính các khoản lỗ cho vay tiềm ẩn đối với phần hạn mức tín dụng hiện chưa được sử dụng và thường sẽ tính phí cho chi phí của vốn chủ sở hữu này.

Ưu điểm của giấy thương mại:

• Xếp hạng tín dụng cao mang lại chi phí vốn thấp hơn.
• Phạm vi trưởng thành rộng mang lại sự linh hoạt hơn.
• Nó không tạo ra bất kỳ quyền giữ tài sản nào của công ty.
• Khả năng giao dịch của giấy thương mại cung cấp cho các nhà đầu tư các lựa chọn rút lui.

Nhược điểm của thương phiếu:

• Việc sử dụng nó chỉ giới hạn ở các công ty blue chip.
• Việc phát hành thương phiếu làm giảm giới hạn tín dụng của ngân hàng.
• Mức độ kiểm soát cao được thực hiện đối với vấn đề Giấy thương mại.
• Tín dụng dự phòng có thể trở nên cần thiết.

Số lượng thương phiếu

Giống như tín phiếu kho bạc, lãi suất trên thương phiếu được niêm yết trên cơ sở chiết khấu - lợi nhuận chiết khấu cho người nắm giữ thương phiếu là phần trăm chênh lệch hàng năm giữa giá thanh toán cho giấy thương mại và mệnh giá trong một năm 360 ngày. Cụ thể là ở đây d_ycp là lợi suất chiết khấu, P_f là mệnh giá, P_o là giá phải trả, và t là độ dài kỳ hạn của bài báo tính bằng ngày:

$dy_{CP}={\frac {P_{f}-P_{0}}{P_{f}}}\,{\frac {360}{t}}$

và khi được chuyển đổi thành lãi suất tương đương trái phiếu (bey_CP):

$bey_{CP}={\frac {P_{f}-P_{0}}{P_{0}}}\,{\frac {365}{t}}$

Vỡ nợ

Trong trường hợp vỡ nợ, tổ chức phát hành thương phiếu (công ty lớn) sẽ bị cấm phát hành trong 6 tháng và xếp hạng tín dụng sẽ bị hạ từ hiện tại xuống "Vỡ nợ".

Việc vỡ nợ trên thương phiếu chất lượng cao rất hiếm khi xảy ra và gây lo ngại khi chúng xảy ra. Các ví dụ đáng chú ý bao gồm:

• Vào ngày 21 tháng 6 năm 1970, Penn Central nộp đơn xin phá sản theo Chương 7 của Bộ luật Phá sản Hoa Kỳ và vỡ nợ trên khoảng 77,1 triệu USD giấy tờ thương mại. Điều này gây ra một dòng chảy trên thị trường thương phiếu trị giá khoảng 3 tỷ USD, khiến Cục Dự trữ Liên bang phải can thiệp bằng cách cho phép các ngân hàng thương mại vay ở cửa sổ chiết khấu. Điều này đặt gánh nặng đáng kể lên các khách hàng của đại lý phát hành tờ báo thương mại của Penn Central, Goldman Sachs.
• Vào ngày 31 tháng 1 năm 1997, Mercury Finance, một công ty cho vay ô tô lớn, vỡ nợ với khoản nợ 17 triệu USD, con số này tăng lên 315 triệu USD. Những ảnh hưởng này rất nhỏ, một phần là do vỡ nợ xảy ra trong thời kỳ nền kinh tế vững mạnh.
• Vào ngày 15 tháng 9 năm 2008, Lehman Brothers đã khiến hai quỹ tiền tệ phá sản và dẫn đến sự can thiệp của Fed vào các quỹ thị trường tiền tệ.

Xem thêm

• Thương phiếu thương mai được đảm bảo an toàn bởi tài sản
• Công cụ chuyển nhượng
• Phân tích tài chính