Thảo luận:Phái sinh (tài chính)

Bài dịch

Thuật ngữ tiếng Anh tương ứng của từ này là en:Derivative (finance) đúng không bạn? Không biết có phải là bài Chứng khoán phái sinh không?--Cheers! (thảo luận) 07:18, ngày 10 tháng 6 năm 2013 (UTC)

Nội dung cũ

Bài mới dịch chính xác hơn bài chủ, vì vậy tôi tạm di chuyển nội dung bài cũ qua đây để hợp nhất. Thái Nhi (thảo luận) 04:04, ngày 11 tháng 6 năm 2013 (UTC)

Phái sinh là một công cụ (tài chính) có giá trị phụ thuộc vào các biến cơ bản. Các phái sinh phổ biến nhất là tương lai, quyền chọn, và hoán đổi nhưng cũng có thể bao gồm các tài sản khác có thể giao dịch như một cổ phiếu hay hàng hóa hoặc không thể giao dịch, các hạng mục như nhiệt độ (trong trường hợp của các phái sinh thời tiết), tỷ lệ thất nghiệp, hay một chỉ số kinh tế bất kỳ. [1] phái sinh cơ bản là một hợp đồng có tiền chi trả phụ thuộc vào hành vi của một thang điểm chuẩn.

Một trong những phái sinh lâu đời nhất là giá lúa tương lai, đã được mua bán tại Thị trường giao dịch lúa gạo Dojima từ thế kỷ thứ mười tám. [2]

Các phái sinh được phân loại rộng rãi theo mối quan hệ giữa tài sản cơ bản và phái sinh (chẳng hạn chuyển tiếp, lựa chọn, hoán đổi); theo kiểu của tài sản cơ bản (ví dụ các phái sinh của vốn chủ sở hữu, các phái sinh ngoại hối, các phái sinh lãi suất, các phái sinh hàng hóa hoặc các phái sinh tín dụng); theo thị trường, trong đó chúng được mua bán (niêm yết hoặc OTC), và theo phương thức thanh toán cho chúng.

Các phái sinh có thể được sử dụng cho mục đích đầu cơ ("đặt cược") hoặc để tự bảo hiểm ("bảo hiểm"). Ví dụ, một nhà đầu cơ có thể mượn để bán một cổ phiếu, với hy vọng giá cổ phiếu này giảm mạnh, nhưng có khả năng bị thua lỗ không giới hạn. Các công ty thường mua trước tiền tệ để hạn chế thiệt hại do biến động tỷ giá hối đoái của hai đồng tiền.

Ứng dụng

Phái sinh được các nhà đầu tư sử dụng để: cung cấp đòn bẩy, nhờ vậy mà một chuyển dịch nhỏ của tài sản cơ bản có thể gây ra một sự khác biệt lớn trong giá trị của phái sinh; đầu cơ và tạo ra lợi nhuận nếu giá trị của tài sản cơ bản chuyển dịch theo cách mà nhà đầu tư mong đợi (ví dụ, chuyển dịch theo một hướng nhất định, ở lại hoặc ra khỏi một dải giá trị xác định, đạt đến một mức nhất định); tự bảo hiểm hoặc giảm thiểu rủi ro tài sản cơ bản, bằng cách nhập vào một hợp đồng phái sinh có giá trị chuyển dịch theo hướng ngược lại với vị trí cơ bản của họ và hủy bỏ một phần hoặc tất cả giá trị của nó; có được khả năng phơi bày tài sản cơ bản khi không thể mua bán (ví dụ như các phái sinh thời tiết,) bằng tài sản cơ bản; tạo ra khả năng lựa chọn khi giá trị của phái sinh có liên quan đến một điều kiện hoặc sự kiện cụ thể (ví dụ như tài sản cơ bản đạt được một mức giá cụ thể).

Tự bảo hiểm

Các phái sinh cho phép rủi ro liên quan đến giá của tài sản cơ bản được chuyển giao từ một bên này sang một bên khác. Ví dụ, một nông dân trồng lúa mì và một nhà máy xay có thể ký một hợp đồng tương lai để trao đổi một số tiền mặt xác định cho một số lượng lúa mì xác định trong tương lai. Cả hai bên đã làm giảm nguy cơ trong tương lai: đối với người nông dân trồng lúa mì là sự không chắc chắn bán được giá, còn đối với nhà máy xay là sự không chắc chắn có được lúa mì với mức giá chấp nhận. Tuy nhiên, vẫn còn có nguy cơ không có được lúa mì bởi các sự kiện không xác định theo hợp đồng, chẳng hạn như thời tiết hoặc một bên sẽ hủy bỏ hợp đồng. Mặc dù một bên thứ ba, được gọi là nhà thanh toán bù trừ, đảm bảo cho một hợp đồng tương lai, không phải tất cả các sản phẩm phái sinh đều được bảo hiểm chống lại rủi ro bổ sung.

Từ góc độ khác, cả người nông dân và nhà máy xay đã làm giảm nguy cơ và chấp nhận rủi ro khi họ ký hợp đồng tương lai: người nông dân bán đi nguy cơ giá lúa mì sẽ giảm xuống dưới mức giá quy định trong hợp đồng và mua lại nguy cơ giá lúa mì tăng cao hơn giá quy định trong hợp đồng (do đó mất đi thu nhập bổ sung ông có thể đã kiếm được). Mặt khác nhà máy xay, mua lại nguy cơ giá lúa mì giảm xuống dưới mức giá quy định trong hợp đồng (do đó trả tiền nhiều hơn trong tương lai so với anh ta nếu không sẽ có) và bán đi nguy cơ giá lúa mì tăng cao hơn giá quy định trong hợp đồng. Trong ý nghĩa này, một bên là nhà bảo hiểm (chấp nhận rủi ro) cho một loại rủi ro, và bên kia là nhà bảo hiểm cho một loại rủi ro khác.

Bảo hiểm rủi ro cũng diễn ra khi một cá nhân hoặc tổ chức mua một tài sản (chẳng hạn như một mặt hàng, trái phiếu có trả lãi, cổ phiếu trả cổ tức, vv) và bán nó bằng cách sử dụng một hợp đồng tương lai. Các cá nhân hoặc tổ chức làm chủ tài sản trong một thời gian nhất định, sau đó có thể bán nó trong tương lai tại một mức giá xác định theo hợp đồng tương lai. Tất nhiên, điều này cho phép cá nhân hoặc tổ chức có được lợi ích của việc nắm giữ tài sản, đồng thời giảm nguy cơ giá bán trong tương lai biến động không mong muốn từ việc đánh giá hiện tại của thị trường về giá trị tương lai của tài sản.

Các phái sinh có thể phục vụ mục đích kinh doanh hợp pháp. Ví dụ, một công ty vay mượn một khoản tiền lớn với lãi suất cụ thể [3]. Tỷ lệ lãi suất vay được xác định lại mỗi sáu tháng. Công ty lo rằng tỷ lệ lãi suất có thể cao hơn nhiều trong vòng sáu tháng. Công ty này có thể mua một thỏa thuận lãi suất tương lai (FRA), thỏa thuận này là một hợp đồng phải trả một lãi suất cố định đến sáu tháng sau khi mua một số tiền danh nghĩa [4] Nếu mức lãi suất sau sáu tháng là cao hơn tỷ lệ ghi trên hợp đồng, người bán sẽ trả tiền chênh biệt cho công ty, người mua FRA. Nếu tỷ lệ thấp hơn, công ty sẽ trả tiền chênh lệch cho người bán. Việc mua FRA là để giảm sự không chắc chắn liên quan đến việc tăng lãi suất và để ổn định thu nhập.

Đầu cơ và hưởng chênh lệch

Các phái sinh có thể được sử dụng để nhận rủi ro, chứ không phải là để đảm bảo hoặc bảo hiểm chống lại rủi ro. Vì vậy, một số cá nhân và các tổ chức sẽ tham gia vào một hợp đồng phái sinh để đầu cơ vào giá trị của tài sản cơ bản, đánh cược rằng bên tìm kiếm bảo hiểm sẽ sai lầm về giá trị tương lai của tài sản cơ bản. Các nhà đầu cơ tìm mua một tài sản trong tương lai tại một mức giá thấp theo hợp đồng phái sinh khi cho rằng giá thị trường trong tương lai của nó là cao, hoặc bán một tài sản trong tương lai tại một mức giá cao theo một hợp đồng phái sinh khi cho rằng giá thị trường trong tương lai của nó là thấp.

Cá nhân, tổ chức cũng có thể tìm kiếm các cơ hội chênh lệch, như khi giá mua hiện tại của tài sản giảm xuống dưới mức giá được xác định trong một hợp đồng tương lai để bán tài sản.

Mua bán đầu cơ các phái sinh đã để lại tai tiếng vào năm 1995 khi Nick Leeson, một nhà đầu cơ tại Ngân hàng Barings, khi thực hiện các đầu tư thiếu vốn và không được phép vào các hợp đồng tương lai. Do thiếu phân tích, thiếu sự giám sát của các nhà quản lý của ngân hàng và cơ quan quản lý và các sự kiện không may mắn khác như trận động đất Kobe, Leeson đã gây lỗ 1,3 tỷ USD làm vỡ nợ tổ chức tài chính lâu đời hàng thế kỷ này.

Các kiểu phái sinh

Phái sinh OTC và phái sinh niêm yết

Theo nghĩa rộng, có hai nhóm hợp đồng phái sinh, được phân biệt bởi cách mà chúng được giao dịch trên thị trường:

Phái sinh OTC là các hợp đồng được giao dịch (và đàm phán riêng) trực tiếp giữa hai bên, mà không cần phải thông qua một cuộc trao đổi hoặc trung gian khác. Các sản phẩm như hợp đồng hoán đổi, thỏa thuận lãi suất kỳ hạn, và các tùy chọn ngoại lai hầu như luôn luôn giao dịch theo cách này. Các thị trường phái sinh OTC là thị trường lớn nhất cho các phái sinh, và phần lớn không được kiểm soát đối với việc tiết lộ thông tin giữa các bên, vì thị trường OTC được thực hiện bởi các ngân hàng và các bên khác rất phức tạp, chẳng hạn như các quỹ phòng hộ. Báo cáo các giao dịch OTC khó khăn bởi vì các giao dịch có thể xảy ra riêng tư, mà không thể nhìn thấy bất kỳ hoạt động trao đổi nào. Theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, các tổng số tiền trao đổi danh nghĩa là 684 nghìn tỷ đô-la Mỹ (tháng 6 năm 2008) [6]. Trong số này có 67% là thỏa thuận tỉ lệ lãi suất, 8% là hoán đổi tín dụng mặc định (CDS), 9% là hợp đồng ngoại hối, 2% là hợp đồng hàng hóa, 1% là hợp đồng vốn chủ sở hữu, và 12% là các hợp đồng phái sinh khác. Bởi vì các sản phẩm phái sinh OTC không được giao dịch trên thị trường niêm yết nên không có counter-party trung tâm. Vì vậy, chúng là mục tiêu của các rủi ro counter-party, như một hợp đồng thông thường, vì mỗi counter-party dựa vào các counter-party khác để thực hiện. Hợp đồng phái sinh niêm yết (ETD) là những công cụ phái sinh được giao dịch thông qua các chất dẫn xuất chuyên ngành trao đổi, hoặc các thị trường niêm yết khác. Một thị trường phái sinh niêm yết là một thị trường nơi các cá nhân mua bán các hợp đồng được tiêu chuẩn hóa đã được thị trường này xác định [7] Một thị trường phái sinh niêm yết hoạt động như một trung gian cho tất cả các giao dịch liên quan, và có lợi nhuận ngay từ đầu từ cả hai bên tham gia trao đổi để hành động như người bảo lãnh. Thị trường lớn nhất thế giới [8] (theo số lượng giao dịch) là Thị trường chứng khoán Hàn Quốc (có Chỉ số tương lai và quyền chọn KOSPI), Eurex (trong đó liệt kê một loạt các sản phẩm châu Âu như tỷ lệ lãi suất và chỉ số), và CME Group (được ra đời từ sự sáp nhập năm 2007 của Chicago Mercantile Exchange và Chicago Board of Trade và được New York Mercantile Exchange mua lại năm 2008). Theo BIS, doanh thu kết hợp trao đổi các sản phẩm phái sinh của thế giới đạt 344 nghìn tỷ USD trong quý 4 năm 2005. Một số loại công cụ phái sinh cũng có thể được trao đổi dựa trên các trao đổi truyền thống. Ví dụ, các công cụ lai chẳng hạn như trái phiếu chuyển đổi và/hoặc chuyển đổi ưa thích có thể được liệt kê trên các thị trường niêm yết cổ phiếu hay trái phiếu. Ngoài ra, các đảm bảo (hoặc "quyền") có thể được liệt kê trong trao đổi công bằng. Quyền Hiệu suất, xPRTs tiền mặt và các công cụ khác nhau mà chủ yếu bao gồm một tập hợp các tùy chọn đóng gói vào một gói đơn giản là thường xuyên được liệt kê trên trao đổi công bằng. Cũng giống như các phái sinh khác, các sản phẩm phái sinh giao dịch công khai cung cấp cho các nhà đầu tư khả năng tiếp cận các rủi ro/tưởng thưởng, và các đặc trưng biến động, trong mối liên quan đến hàng hóa cơ bản, tuy được phân biệt.

Các loại hợp đồng phái sinh thông thường

Có ba loại hợp đồng phái sinh chính:

• Hợp đồng tương lai: là hợp đồng mua hoặc bán một tài sản vào hoặc trước một ngày trong tương lai tại một mức giá ngày hôm nay quy định. Một hợp đồng tương lai khác nhau từ một hợp đồng kỳ hạn trong đó các hợp đồng tương lai là một hợp đồng theo mẫu bằng văn bản của một nhà cái (Clearing house) thanh toán bù trừ hoạt động trao đổi hợp đồng có thể được mua và bán, trong khi một hợp đồng kỳ hạn là hợp đồng không được chuẩn hóa bằng văn bản do các bên tự.
• Hợp đồng quyền chọn là hợp đồng cung cấp cho các người chủ quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để mua (trong trường hợp của một quyền chọn mua) hoặc bán (trong trường hợp của một quyền chọn bán) một tài sản. Giá mà tại đó việc trao đổi diễn ra được gọi là giá đã quyết, và được quy định tại thời điểm các bên tham gia vào các quyền chọn. Các hợp đồng quyền chọn cũng quy định cụ thể một ngày đến hạn. Trong trường hợp của một quyền chọn châu Âu, người chủ có quyền yêu cầu việc bán diễn ra vào ngày (nhưng không phải trước đó) đến hạn, trong trường hợp của một quyền chọn kiểu Mỹ, người chủ có thể yêu cầu việc bán sẽ diễn ra tại bất kỳ thời điểm nào trước ngày đến hạn. Nếu người chủ của hợp đồng thực hiện quyền này, các bên có nghĩa vụ thực hiện các giao dịch.
• Giao dịch hoán đổi là hợp đồng trao đổi các dòng tiền vào hoặc trước một ngày trong tương lai xác định dựa trên giá trị cơ bản của đồng tiền hoặc tỷ giá hối đoái, trái phiếu hoặc lãi suất, hàng hóa, chứng khoán hoặc tài sản khác.

Các phái sinh phức tạp hơn có thể được tạo ra bằng cách kết hợp các yếu tố của các loại cơ bản. Ví dụ, chủ sở hữu của hoán đổi có quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, tham gia vào một trao đổi trên hoặc trước một ngày trong tương lai quy định.

Hợp đồng tương lai

Bài chi tiết: Hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai là loại hợp đồng trong đó có sự thoả thuận giữa các bên ký hợp đồng về những nghĩa vụ mua bán phải thực hiện theo mức giá đã được xác định cho tương lai mà không phụ thuộc vào giá cả của thị trường tại thời điểm tương lai đó.

Mục đích: Nhằm giảm bớt rủi ro xảy ra do các biến cố có thể đẩy giá cả lên cao hoặc xuống thấp trong tương lai.

Một số loại hợp đồng tương lai cơ bản: Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán, hợp đồng tương lai lãi suất, hợp đồng tương lai ngoại hối, hợp đồng tương lai nông sản, hợp đồng tương lai kim loại và khoáng sản.

Ví dụ: Vào đầu năm 2010, công ty A ký với công ty B một hợp đồng tương lai mua 105 tấn cà phê của công ty B với giá là p đồng/kg với thời điểm mua là cuối năm 2010. Đến đúng thời điểm cuối năm 2010 như được quy định trong Hợp đồng, Công ty B phải bán cho công ty A 105 tấn cà phê trên với giá p đồng/kg và công ty A phải mua 105 tấn cà phê với giá p như trên cho dù giá thị trường của cà phê tại thời điểm đó là bao nhiêu.

Hợp đồng kỳ hạn

Bài chi tiết: Hợp đồng kỳ hạn

Hợp đồng kỳ hạn là loại hợp đồng trong đó có sự thoả thuận giữa các bên ký hợp đồng về giao dịch hàng hoá với khối lượng xác định, tại một thời điểm xác định trong tương lai với mức giá xác định vào thời điểm ký hợp đồng. Mức giá trong hợp đồng kỳ hạn có thể thay đổi tại thời điểm giao nhận hàng hoá theo sự thoả thuận của các bên.

Quyền chọn

Bài chi tiết: Quyền chọn

Quyền chọn có hai loại:

Quyền chọn mua

Người mua quyền chọn trả một khoản tiền (gọi là phí quyền chọn) cho người bán. Người mua sẽ có quyền được mua (không bắt buộc mua) một lượng tài sản nhất định theo một mức giá thoả thuận trước, tại một thời điểm xác định trong tương lai. Người bán nhận phí quyền chọn có trách nhiệm phải bán một lượng tài sản như đã thoả thuận cho người mua, theo mức giá đã thoả thuận, vào thời điểm xác định trong tương lai (hoặc trước thời điểm đó) khi người mua muốn thực hiện quyền chọn mua.

Ví dụ: Giá cổ phiếu của ngân hàng AB tại thời điểm hiện tại là 100.000 đồng/cổ phiếu, nhà đầu tư sau khi phân tích đưa ra dự báo giá cổ phiếu sẽ lên khoảng 200.000 đồng. Hiện tại, nếu muốn mua 1000 cổ phiếu của AB thì nhà đầu tư phải bỏ ra 100.000.000 đồng để mua nó. Giả sử sau một thời gian giá cổ phiếu không đúng như dự báo bị giảm xuống còn 60.000 đồng thì nhà đầu tư bị lỗ: 40.000.000 đồng. Trong trường hợp này, để vừa giảm thiểu rủi ro mà vẫn thực hiện theo dự báo, nhà đầu tư sẽ đầu tư vào Quyền chọn mua, cụ thể: mua 1000 cổ phiếu của AB với giá 100.000 đồng/cổ phiếu, trong thời gian 3 tháng với mức phí quyền chọn là 20.000 đồng/cổ phiếu x 1000 cổ phiếu = 20.000.000 đồng. Trong thời gian 3 tháng trên, nếu giá cổ phiếu AB tăng như dự báo lên mức 200.000 đồng/cổ phiếu thì bạn sẽ thu được: 1000 cổ phiếu x 200.000 đồng = 200.000.000 đồng tức là bạn lãi 100.000.000 đồng – 20.000.000 đồng phí mua quyền chọn = 80.000.000 đồng. Trong thường hợp giá cổ phiếu của AB không tăng mà liên tục giảm cho đến hết thời gian 3 tháng thì nhà đầu tư có quyền không thực hiện việc mua của mình và chỉ chịu mất 20.000.000 đồng tiền phí quyền chọn mua.

Quyền chọn bán

Người nắm giữ một lượng tài sản mua phí quyền chọn bán của nhà cung cấp quyền chọn bán để đảm bảo rằng tài sản của mình sẽ chắc chắn được bán ở một mức giá nhất định trong tương lai.

Ví dụ: Nhà đầu tư là người nắm giữ 1000 cổ phiếu của AB trên với mức giá thị trường hiện tại là 100.000 đồng/cổ phiếu. Nhà đầu tư lo lắng về giá cổ phiếu có thể giảm xuống còn 70.000 đồng/cổ phiếu thì sẽ bị mất 30.000.000 đồng. Nhà đầu tư sẽ mua quyền chọn bán với mức phí 20.000 đồng/cổ phiếu = 20.000.000 đồng để đảm bảo rằng cổ phiếu của mình lúc nào cũng có thể bán được 100.000 đồng/cổ phiếu. Tức là nếu như giá cổ phiếu giảm xuống dưới 100.000 đồng/cổ phiếu thì nhà đầu tư có thể sẽ có lợi vì được bán cổ phiếu ở mức cao hơn mức giá của cổ phiếu đó trên thị trường vào thời điểm đó.

Ví dụ khác: Nhà đầu tư muốn bán 1000 cổ phiếu công ty AB nhưng không nắm toàn bộ số cổ phiếu trên. Nhà đầu tư sẽ đặt quyền chọn bán 1000 cổ phiếu công ty AB với mức giá 100.000/1 cổ phiếu, nếu như giá cổ phiếu công ty giảm xuống còn 60.000/1 cổ phiếu, nhà đầu tư sẽ mua lại 1000 cổ phiếu của công ty AB với giá 60.000/1 cổ phiếu và bán lại với mức giá 100.000/1 cổ phiếu theo quyền bán mà ông đã mua. Nếu giá cổ phiếu công ty AB tăng lên, nhà đầu tư có thể hủy quyền bán cổ phiếu và chịu thiệt hại ít hơn (số tiền đặt mua quyền bán cổ phiếu AB với mức giá 100.000/1 cổ phiếu).

Hợp đồng hoán đổi

Bài chi tiết: Hợp đồng hoán đổi

Hợp đồng hoán đổi là một cam kết song phương, theo đó các nhà đầu tư sẽ trao cho nhau vào một ngày nhất định một số lượng nhất định đồng tiền của một quốc gia A để lấy một số lượng nhất định đồng tiền của quốc gia B đã được quy đổi theo tỷ giá ngoại tệ hiện tại trong một thời hạn xác định, với điều hứa hoàn lại vốn khi đến kỳ hạn.

Ví dụ: Để có đủ ngoại tệ là đô-la Mỹ cho hoạt động đầu tư tại thị trường Mỹ, Công ty A của Việt Nam đã thoả thuận một 1 Hợp đồng hoán đổi với Công ty B của Mỹ, theo đó Công ty B chuyển cho Công ty A một lượng USD nhất định, đổi lại Công ty A sẽ cung cấp đồng VN cho hoạt động đầu tư của Công ty B tại Việt Nam.

Tên bài

Không có cái thuật ngữ nào gọi là "Phái sinh tài chính" ở tiếng Việt. Bên tiếng Anh là derivatives (finance), cái finance trong ngoặc là để phân biệt derivatives ở lĩnh vực khác. Derivatives dịch theo tiếng Việt vẫn là Chứng khoán phái sinh. Chứng khoán ở đây có rất nhiều thứ Bathsloonff (thảo luận) 04:08, ngày 11 tháng 6 năm 2013 (UTC)

Chứng khoán phái sinh có nghĩa là 'chứng khoán có tính chất phái sinh (dẫn xuất, thừa kế)'. Phái sinh tài chính có nghĩa là 'một sản phẩm dẫn xuất [từ một cái gì đó] có tính chất tài chính'. Vậy thuật ngữ nào chính xác hơn? Nên chăng góp phần chuẩn hóa thuật ngữ tài chính, một lĩnh vực mà các nước phát triển có rất nhiều kinh nghiệm?

Nếu dịch đúng thì derivatives chỉ có nghĩa là phái sinh thôi, còn derivative security mới là chứng khoán phái sinh. Chẳng hạn, tổ chức ISDA (International Swaps and Derivatives Association) được dịch là Hiệp hội Giao dịch Phái sinh và Hoán đổi quốc tế. Thái Nhi (thảo luận) 11:09, ngày 11 tháng 6 năm 2013 (UTC)